.2我国民营上市公司资本结构现状Р20世纪80年代以来,随着中国改革开放的发展和深入,民营企业在中国丌始兴起,民营企业的队伍越来越庞大,占国民经济比重也越来越大。随着经济的发展,国家政策的修改,近几年来越来越多的民营企业开始申请上市,所以民营上市公司应该成为我们主要的关注部分。Р我国民营企业进入证券市场可以分为以下几个阶段: (1)民营企业上市起步阶段(1992年一1999年)。1992年第一家民营企Р业深华源气进入证券市场,揭丌了民营企业上市的序幕。中国民营企业上市融资丌始艰难起步,但是这一阶段只有少数民营企业进入证券市场。1995年股市处于低迷期,民营企业上市也处于停顿状态。Р(2)民营企业上市的发展阶段(1996年一1999年)这一阶段民营企业上市的家数呈逐年上升趋势。这一阶段,上市政策仍倾向于支持国有企业改革,民营企业上市受到种种限制。从这一时期的后半段开始,间接上市逐渐成为了民营企业上市的主要选择。Р(3)民营企业上市增长阶段(1999年一2004年)。在这一时期,我国上市方式从审批制转为了核准制,加快了股票市场发行制度的市场化进程,民营企业上市又掀起了一轮新的高潮,使得在这一时期民营化的上市公司显著增加,但同时由于壳资源的有限性,买壳上市也成为了民营企业上市的主流方式。Р(4)民营企业上市快速增长阶段(2004年一至今)。经国务院批准,中小企业板块于2004年5月17日正式启动,标志着我国多层次资本市场建设开始,为中小企业直接上市融资创造了条件。随着民营企业市场准入的逐步放宽,国家政策也开始倾向于保护民营企业的发展,民营企业上市进入快速增长阶段心制。Р丁述军、李恺(2006)通过实证分析得出我国民营上市公司的整体盈利能令人担忧,有待提高,且盈利水平相对较高的企业却忽视了通过借入资会来提高权益资本的获利能力,从而丧失了可能获得的财务杠杆收益。盈利水平较低的企业Р7
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