远集团为什么“买壳”而不是“造壳”呢?这主要是由于: Р时间快。买壳上市,所具有的时间优势十分明显。此次收购行动从最终确定目标公司到股权转让成交、公告,前后历时仅两个月,从而为中远集团迅速采用资产运作、资产经营的企业外部增长方式、大步加快国内陆上产业的发展速度,赢得了宝贵的时间。Р可以不受上市额度的限制。目前国内资本市场尚处于发展阶段,由于种种原因,上市额度成为一种不可多得的稀缺资源。这些限制制约着中远系统企业进入国内资本市场、利用资产经营的规模和时间。因此,在这种上市难、难上市的背景下,买壳上市无疑可以合法、有效的方式超越这种政策性限制。Р并购战略Р非流通股权转让是上市公司并购的主要方式Р当地政府出面,通过划拨形式完成两家公司的合并,如西单商场与友谊商场的合并;Р以公允价格作为交易价格,通过现金或其他资产方式购得公司控制权,如戴姆勒-奔驰与克莱斯勒公司的合并。Р 通过二级市场直接收购渐趋展开,如深宝安入主延中实业。Р 承债式收购是上市公司收购非上市公司的主要形式之一。Р股权交易分析Р从资产定价方式来讲,主要有几下三种:Р以帐面值为基础进行调整Р市价法Р贴现现金流量法Р从中远收购众城实业看,众城实业1996和1997年净资产分别为 1.99和2.01元,而收购价为3元和3.79元,所以我们认为是按市价法作为定价方式的。Р从收购过程讲,中远实行了“二步走”战略:Р第一步,斥资1.45亿元,以3元/股的价格,受让了28.7%股权,成为第一大股东。这样做有几个好处:Р既使中远成为众城第一大股东,也避免了按规定收购比例超过30%要发出全面收购要约的麻烦,使得尽快控股目标得以顺利实现。Р由于部分股东不愿出售股份,暂时搁置,尽快实现控股。Р如一次花巨资绝对控股后发现被收购企业内部存在一些事先未能预料并且难以解决的问题使得收购整合工作非常难开展时,想要撤回投资将面临巨大的风险和经济损失。
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