产)Р经营杠杆系数(DOL),也称营业杠杆系数或营业杠杆程度,是指息税前利润(EBIT)的变动率相对于销售额变动率的倍数。?经营杠杆系数=(销售收入-变动成本)/(销售收入-变动成本-固定成本) ?其中,由于销售收入-变动成本-固定成本即为息税前利润(EBIT),因此又有: ?经营杠杆系数(DOL)=(息税前利润EBIT+固定成本)/ 息税前利润EBITР为了反映经营杠杆的作用程度、估计经营杠杆利益的大小、评价经营风险的高低,必须要测算经营杠杆系数。一般而言,经营杠杆系数越大,对经营杠杆利益的影响越强,经营风险也越大。Р财务杠杆系数(DFL),是指普通股每股税后利润变动率相对于税前利润变动率的倍数,也叫财务杠杆程度,通常用来反映财务杠杆的大小和作用程度,以及评价企业财务风险的大小。Р财务杠杆系数的计算公式为: ?DFL=(△EPS/EPS)/(△EBIT/EBIT) ?式中:DFL为财务杠杆系数;△EPS为普通股每股利润变动额;EPS为变动前的普通股每股利润;△EBIT为息税前利润变动额;EBIT为变动前的息税前利润。?为了便于计算,可将上式变换如下: ?由 EPS=(EBIT-I)(1-T)/N ?△EPS=△EBIT(1-T)/N ?得 DFL=EBIT/(EBIT-I) ?式中:I为利息;T为所得税税率;N为流通在外普通股股数。РEBIT,全称Earnings Before Interest and Tax,即息税前利润,从字面意思可知是扣除利息、所得税之前的利润。Р财务风险是指企业因使用债务资本而产生的在未来收益不确定情况下由主权资本承担的附加风险。如果企业经营状况良好,使得企业投资收益率大于负债利息率,则获得财务杠杆正效应,如果企业经营状况不佳,使得企业投资收益率小于负债利息率,则获得财务杠杆负效应,甚至导致企业破产,这种不确定性就是企业运用负债所承担的财务风险。
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