时间间隔可以是任何相同间隔的时间段,一个月、半个月、一星期,甚至是一小时。研究基金定投的有效性,本文首先需要了解何为有效性。根据马克维兹投资组合理论中的有效边界的概念,有效率的投资组合意味着在给定的期望风险水平下获得最高的期望收益,或在给定的期望收益水平下遭受最低的期望风险。对于投资者来说,所获得的收益越高越好,相应承受的风险越小越好,且对于风险厌恶型的投资者来说,对损失的厌恶感远大于对收益的满足感,因此,在高收益高风险和低收益低风险的方案中,这种类型的投资者更加倾向于选择风险更小的投资组合。下图是马克维兹的有效边界模型。万方数据第一章前言 2 图1-1 资产组合的有效边界模型资料来源:根据马克维兹有效边界理论笔者自行编制图1-1中,横轴σp表示投资组合的风险、纵轴μp表示投资组合的预期报酬率,EF曲线表示投资组合的有效边界曲线。EF曲线上的所有点都是最有效的投资组合点,而在EF曲线以内的各点投资组合是非有效的。投资者选择EF曲线上的哪一点投资组合取决于投资偏好。I 1、I 2分别代表两种不同的投资偏好的无差异曲线,当投资者1选择无差异曲线I 1与有效边界EF相切的N点时,该投资者能获得有效的投资组合。表明投资者1是风险厌恶型,他愿意选择较低的投资报酬率来规避风险。而投资者2选择M点的投资组合,表明他是风险偏好型的,他愿意以较高的风险交换更大投资报酬率。因此本文研究基金定投的有效性,就是研究基金采用定期定额投资方式下风险与收益关系,基金定投是否能有效地匹配风险与收益。有效率的投资组合意味着在任何风险程度上获得最高的期望收益,或在任何期望的收益率下遭受最低风险。对于投资者来说,所获的收益越高越好,相应承受的风险越小越好,且对于损失的厌恶远大于对收益的满足感,因此,在高收益高风险和低收益低风险的方案中,投资者可能还更加倾向于风险更小的选择。下图表示马克维兹的均值-方差。万方数据
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