)本文研究重点与方向第1章引言目前国内的研究工作者对这类问题都有研究并且取得了很多成果,但也存在一些问题。 1、缺乏对使并购取得成功的外界因素的分析和如何提高并购绩效的分析。实际上,除了企业本身的因素,中介的参与和证券市场的效率等因素都起着关键作用。 2、目前的并购研究多是对并购行为在各种类型企业绩效的整体分析,但实际上任何一次并购都是一个非常复杂的行为和过程,都有其自身的特点,大样本量的分析难以剔除掉个性特点的影响,从而整体上准确描述并购行为及其带来的绩效。这些问题正是我们进一步研究的方向,通过对这些问题的研究,我们可以加深对并购绩效的认识,争取对其做出公正全面的评价。 1.3并购绩效相关研究并购作为一种企业发展过程中的竞争手段之一,一直是企业界和学术界关注的焦点。是否并购真正能够给收购公司和目标公司带来收益,是各国研究者的研究重点。以下将对各国的研究者对这个问题的论述作一综述,主要按照并购对企业业绩提高异或降低来分别讨论。一外国研究者的文献综述(一)并购使企业业绩提高曼德克教授利用20世纪70年代新发展起来的事件研究方法,通过建立一个股票价格波动模型,论证了“并购是以市场体系取代无能管理”的观点。1985 年,美国总统经济顾问委员会在总结了大量此类研究成果的基础上,得出结论认为:并购提高了效率,改善了资源配置,有效促进了公司管理。希利、帕勒普和鲁巴克(health,palepu andruback,1992)研究了1979年一1984年间美国 50家最大的兼并收购案例,发现行业调整后的公司资产的回报率有明显提高, 他们进一步研究还发现,回报率的提高不是来自解雇职工产生的人工成本节约, 而是源于公司管理效率的提高。在中国台湾,Yen和Peng(1993)发现在台湾的股权收购中,收购公司的股东获得了明显的收益。对于被并购方,国外许多经济学家用超额收益法进行了实证检验,尽管他
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