一类并购理论与现代企业理论中的代理问题有关。 1976年,詹森(Jenson)和麦克林(Meckling)从企业所有权结构入手,提出了 9代理成本”问题。在他们看来,代理成本源于经理人员而不是企业的完全所有者这样一个事实。在部分所有者的情况下,股东的目标与管理者的目标可能会发生冲突。股东的目标是企业财富最大化,而管理者的目标通常是:报酬、增加闲暇时间、豪华享受和避免风险。为了保证管理者能为股东的利益而努力工作,公司必须付出代价,这些代价即被称为代理成本。代理闻题产生于经营者和所有者之间的利益冲突,若干组织机制和市场机制可以使代理问题得到有效控制。当这些机制不足以控制代理问题时,接管市场就成为了最后的外部控制手段。虽然并购机制可以降低代理成本的观点是正确的,但可以肯定地说,并购的目的不仅仅是为了控制代理人的行为。现时,代理理论也不能确定企业的边界。与通过并购可以解决代理问题的观点相反,一些学者认为,并购本身是代理问题的表现,而不是代理问题的解决,因而对通过并购能提高企业价值持怀疑态度。 2.1.5 企业发展论在竞争性经济条件下,企业只有不断发展才能巩固和增强其在市场中的相对地位。发展壮大可通过两种途径:一是通过内部积累投资新建的方式,扩大经营规模和生产能力。二是通过外部并购来扩大规模与生产能力。市场经济中企业一切经营活动的最根本的动机在于利润最大化。企业的经营活动实际上是一个追逐利润的过程。并购是企业的一种直接投资行为,其根本动机在于利润最大化,这一根本动机是隐藏在作为根本动机表现形式的形形色色的直接动机之下的。在每个企业都以利润最大化作为经营目标的情况下,资源的稀缺决定了竞争中求生存、求发展,企业根据所处环境和自身具各的条件采取各种竞争手段,并购就是其中之一。并媳可以提高企业的竞争力,更重要的是并购可以直接将市场上的竞争对手置于自己的控制之下。从这一角度看,并购可谓市场 5
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