证券市场溢出效应及其时变风险分析

及框架一、研究思路和研究方法本文致力于基于非参数理论的股市溢出效应及证券时变风险的测量研究。论文主要针对目前中国股市与国际主要股票市场之间溢出效应的研究缺乏深度性以及片面性等形而上学的问题,提出了确定股市时间序列的结构性判断、同时构建线性和非线性的Granger因果检验的方案。在时变风险方面运用了跨学科的思维对风险度量模型进行了实证的研究。本文研究的内容主要分为理论方面和实证方面,重点通过同时采用线性和非线性Granger因果检验,并运用到实证分析中。在时变风险方面主要是对证券风险进行重新定义,且应用分位数回归实现对证券的动能和势能对风险的影响进行实证分析。具体来说,论文主要包含下面几个内容: (一)基于非参数理论的证券溢出效应研究 1.基于BP多断点检测算法的结构性变动研究为了更科学客观地对我国股市不同发展阶段进行划分,本文首先通过BP多断点检测算法(Pieere Perron,2003)中全局最小化绝对残差平方和(Sum of squared residuals,SSR),同时依据国家重大的证券市场发展历史事件,寻找出中国股市的结构性变化,基于中国股市不同的结构分析不同阶段中国股市与国际其他股市之间的波动溢出情况。 2.基于非参数理论的线性和非线性Granger因果关系检验的波动溢出研究本部分是该论文的核心内容之一,在已有的研究框架下,主要研究中国股市与国际其他股市之间的波动溢出情况,波动溢出包含了收益率的波动溢出和波动率的波动溢出。运用GARCH(1,1)模型来计算市场指数收益率的波动率。在得到收益率序列和波动率序列后,建立线性Granger因果关系检验的VAR(vector autoregressive)模型,对于存在线性Granger因果关系的,则取VAR模型的残差, 标准化后进行非线性Granger因果关系检验。对于不存在线性Granger因果关系 4 万方数据