则2019/10/85套利过程是:交易者按10%的利率借入一笔6个月资金(假设1000万元)签订一份协议(远期利率协议),该协议规定该交易者可以按11%的利率,在6个月后从市场借入资金1051万元(等于1000e0.10×0.5)。按12%的利率贷出一笔1年期的款项金额为1000万元。1年后收回1年期贷款,得本息1127万元(等于1000e0.12×1),并用1110万元(等于1051e0.11×0.5)偿还1年期的债务后,交易者净赚17万元(1127万元-1110万元)。这是哪一种套利?先看远期外汇定价的例子目前货币市场上美元利率是6%,马克利率是10%;外汇市场上美元与马克的即期汇率是1美元兑换1.8马克(1:1.8)问:一年期的远期汇率是否还是1:1.8?无套利的定价法的原理:套利者可以借入1美元,一年后要归还1.06美元;在即期市场上,他用借来的1美元兑换成1.8马克存放一年,到期可以得到1.98马克;在远期市场上套利者在购买1.8马克同时按照目前的远期汇率(1:1.8)卖出1.98马克,换回1.1美元。在扣除掉为原先借入的1美元支付的本息1.06美元之外,还有一个剩余0.04美元(1.1美元-1.06美元)。如果不计费用,这个剩余就是套利者获取的无风险利润。显然,1:1.8不是均衡的远期外汇价格。无套利的价格无套利均衡的价格必须使得套利者处于这样一种境地:他通过套利形成的财富的现金价值,与他没有进行套利活动时形成的财富的现金价值完全相等,即套利不能影响他的期初和期末的现金流量状况。套利者借入1美元后,如果不进行套利活动,他一年后将得到1.06美元;如果他实施了套利活动,他一年后将得到1.98马克。这两种情况都是从期初的1美元现金流出开始,到期末时两个现金流入的价值也必须相等。于是1.06美元=1.98马克,即1美元=1.8679马克。这个价格才是无套利的均衡价格。
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