难的决策:是新建还是购买生产能力。特别是在新建生产能力需要大量融资从而会限制了将来的灵活性的情况下,这个问题更为突出。更严重的是,原来预计可以使用几十年的生产线在市场瞬息万变的情况下可能隔夜就变得毫无用处。Р可能的解决方案Р买远期电力。?问题:没有灵活性,因为该合约必须履行。而电力需求是千变万化的,因此买远期时无法确定何时买以及买多少。因为电力是无法储存的。Р解决方案Р买电力的看涨期权。Р案例2:Rhone-PoulencР问题:众所周知,当员工的利益与公司股东的利益一致时,员工的生产效率就会大大提高。实现这种利益一致的途径之一是通过经理持股计划或员工持股计划将员工的报酬与股价的表现联系在一起。但很多公司常发现它们很难说服员工购买本公司的股票。这也是法国政府和Rhone-Poulenc(一家著名的生命科学和化学国有公司)面临的问题。1993年初,当该公司部分私有化时,法国政府给予员工10%的折扣来购买公司股票,公司除了允许在12个月之内付款之外,还给予额外的15%的折扣。尽管如此,只有20%的员工参与购买,分配给员工的配额也只认购了75%。Р可能的解决方案Р1993年底,当该公司全面私有化时,法国政府和该公司考虑了更有力的传统刺激方式:如加大折扣、无息贷款等。但这些措施存在如下问题:首先,对于法国政府和公司而言,代价太大。其次,这些措施没有解决关键问题:作为员工,他们的命运已经在很大程度上交给了公司,他们不愿投入更大的赌注去购买本公司的股票。Р解决方案Р向员工持股者提供最低收益保证,作为交换,若股票升值,员工则放弃一部分利益。具体地说,员工持股者拥有投票权、在未来4.5年中25%的最低收益加2/3的超额收益。对员工来说,该方案彻底解决了他们的担忧。因此该方案取得了巨大的成功。政府和公司也不愿意承担股价下跌的风险,于是他们求助于金融中介。政府和公司付出的代价远低于传统的方法。
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