蛇吞象”的方式与传统的媒体帝国时代华纳的合并。美国在线与时代华纳合并进行的是跨文化的大型合并,是新旧媒体的联姻。美国在线是新媒体的代表,时代华纳则是从事传统媒体业务,两家企业的经营方式与企业文化存在着巨大差异,这也大大增加了整合的难度。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e 实际上,从一开始,这种文化的隔阂就一直存在。在合并初期,互联网仍然很受追捧的时候,美国在线自认为是新媒体,而轻视作为传统媒体的时代华纳。但现在, 随着网络泡沫的破灭,时代华纳的地位显著增强,美国在线又开始被认为是主要的拖累。这也造成了两个公司之间员工的相互不信任和敌视。而且在合并过程中,双方管理层也出现了激烈的人事纷争。这种内部的冲突对合并效果造成极大的负面影响。美国在线和时代华纳之间仍需要一段艰难的文化整合过程。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e 此外,在合并完成后,新公司涵盖了所有的主要媒体领域,子公司众多,因而在组织结构、业务构成上相当复杂,大大增加了管理难度,也增加了公司财务数据的复杂性。正如许多分析师与投资者所抱怨的,在媒体上市公司中,美国在线—时代华纳的结构和财务报表是最复杂和最缺少透明度的,从而也大大影响了公司的管理效率和股价表现。目前,公司股价仅维持在 14—15元左右,而实际上仅公司有线电视业务的价值就足以支撑这一价格。也就是说,如果现在将美国在线—时代华纳重新进行分拆,其各块业务的市场价值总和将远远大于现在合并后的价值。这说明了到目前为止这一媒体资本运作没有被市场所认可。 S h e n z h e n S t o c k E x c h a n g e
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