合投资伙伴的广度增加了其战略联盟的数量,风险投资机构将战略联盟作为资本注入的替代品和减轻技术风险或是市场风险的手段,战略联盟也是风险投资机构为其投资公司增值的重要机制。 Gabillon & Jiang(2010) [23] 认为联合投资的一个可能原因是共谋, 联合投资是避免同一个联盟中的风险投资互相竞争的方法,并因此能获得垄断价格,此外,相对于自由进入的竞争均衡,联合投资会带入更多的风险投资到市场中,从长期来看会导致社会福利的下降。联合投资还有一种可能的动机是减少潜在竞争性项目之间的竞争力,风险投资在观察到项目质量的信号之后会决定是否联合投资,如果信号是公开的,出于竞争的考虑会进行联合投资,有好信号的可行性项目可能会被终止;如果信号是私下的, 风险投资家并不是总有激励去真实的披露他们的信号,因此可能会较少进行联合投资(Erkal et al,2008) [24] 。 2.2.2 提供资源专业的风险投资公司一般都有一个最小投资额的的限制,因为他们没有那么多时间和精力去考虑和管理众多的小项目;为了避免风险过于集中,他们同样也有最高投资额的限制,而捷足于联合投资,它们可以从合作伙伴处获取资金的支持、信息流、专业知识和技巧等多种资源,正如 Deli & Santhanakrishnan(2010) [25] 的观点, 联合投资是为了减轻单一 VC 的人力资本和资金制约,以此来减小公司价值的不确定性。为创业企业提供资源的动机从多个角度得到了学者的肯定:实物期权的角度(Hopp & Rieder,2005) [26] ,实证研究支持了知识和资金需求的动机(De Clercq & Dimov,2004) [27] ,Legrand & Pommet(2010) [28] 通过理论模型肯定了联合投资的专业知识动机,并提出联合投资对于创新项目的( 再)融资有直接的影响,技术联合与单纯融
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