法不同不同的学者在建立实证模型时,采用了不同的计量方法,有的学者采用T检验分析方法;有的学者采用一元的线性回归模型分析方法;有的学者在建立实证模型时引入了控制变量,排除行业、公司规模、股权集中度等对企业绩效的影响,有的学者则没并有对控制变量进行考虑。(4)选取样本内部环境不同第二,选取样本企业不同,因为企业自身运转机制的不同、自身所具有特征的不同, 必然对股权激励的绩效产生不同的影响。第二,由于每个公司经营者自身都具有其不同的特征,因此代理者自身的特征、偏好同样也会影响股权激励的绩效。(5)研究样本外部环境不同第一,国外学者研究的样本企业是外因企业,而我国学者研究的样本企业大多为我国的上市公司,由于企业所处的国家不同,国家之间的各种制度背景、外部环境并不相同,因此会对研究结果产生不同的影Ⅱ向。第二,不同的企业它的行业、所处的地区、国家不同的政策扶持等外部环境都会影响实证研究结论。本文通过上市公司股权激励的市场绩效和业绩绩效两个方面的实证研究来衡量上市公司股权激励的绩效。首先,采用事件研究法来研究我国上市公司股权激励的市场绩效,通过计算累计超常报酬率CAR(Cu叭1】ative Average Abnorma]Return)来分析某一特定时问发生前后证券市场价格的反应,累计超常报酬率衡量股权激励这个特定事件对公司股票价格所产生的影n向,而剔除了股权激励这个特定事件之外其他诸多因素对公司股票价格所产生的影响,因此可以准确的衡量股权激励这个事件对公司股票价格波动的影响。其次,选取反映上市公司经营j比绩全貌的营运能力、发展能力、现金流量能力和盈利能力的财务指标,利用主成分分析和因子分析,赋予经营者业绩指标和其他可以反映企业业绩指标不同的权重,将这些指标转化成一个综合指标,作为公司绩效的评价指标。以不同权重指标的综合指标为实证检验指标一定程度上克服了评价公司业绩绩效的主观性和片面性。
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