行紧缩信用,企业盈余现金首先要满足安全性的要求,然后才可能用于可持续性的增长投资;而在经济繁荣时期,银行放宽信用,企业可以大量投资于固定资产以促进现金的可持续性,而不用过分担心现金的安全性。在企业战略转型或高速发展时期,可持续性通常排在第一位,为保证未来的持续经营,企业可以用完其本期盈余现金甚至前期的现金储备,也可以另外借入现金、增加追加权益或变卖投资;但在稳定期,企业更关注经营活动能否产生稳定的盈余现金,并足以支付企业债务。由此可见,在以现金流量为核心的财务管理目标体系中,现金流量最大化总目标的侧重点在不同环境下会有所差别。企业必须根据自身的实际情况设定财务管理分目标的优先顺序,并以此作为指导企业财务管理实践的标准。以现金流量为核心的财务管理目标体系中,财务管理的目标不仅涉及到企业的现金流量,还与企业的资产负债和利润相关。现金盈余性目标的实现除了需要经营活动产生利润外,还有赖于营运资产的流动性管理;可持续性目标的实现需要固定资产投资管理、研究与开发管理以及环境管理(即无形资产投资管理);安全性目标的达成则需要企业加强对负债的管理和对外投资决策的管理。可见,以现金流量为核心的财务管理目标体系不仅可以有效地克服利润最大化目标所带来的缺陷,同时还可以指导利润中心模式下有关的资产负债管理和利润管理的活动。它将企业管理者的注意力集中到长期现金流上,并使他们专心于公司的价值创造过程。2.三维现金流指标分析框架根据上面提到的现金流指标体系的两个功能,可以得知,对现金流指标体系的分析必须与分层、分块以后的系统模型结构相一致,同时要包含现金管理目标的内容,这就构成了包括组织层级维、业务模块维和现金管理目标维这样一种三维的现金流指标分析框架,如图 7 所示。这种三维的现金流指标分析框架不仅为现金流指标体系的建立提供了方法论的指导,同时也为现金流指标体系在实际中的应用提供了一种逻辑分析的框架。
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