0.34亿港元,并购成本的回收压力较大。Р以市盈率计算,永隆银行2007年的静态市盈率高达26倍。而在国内A股市场,商业银行股08年的动态市盈率在15-18倍(扣除了市盈率相对较高的城商行)。如果保持本次并购不对公司原股东权益回报形成摊薄则永隆银行预期08年盈利需要达到112亿港元,相较其08年中期的3.50亿港元的净利润,完成112亿港币的净利润任务应有相当的难度。所以,从未来现金流角度分析,招商银行并购永隆银行的并购成本较高。Р3.并购后影响分析Р招商银行并购永隆银行也将对近期招商银行的财务能力产生一定的影响,下面将从未来盈利能力、核心资本充足率、股东回报率和商誉减值四个方面进行分析。Р(1)影响盈利能力Р永隆银行的资产质量和盈利能力一般。2007年,永隆银行实现净利润13.7亿港元,占同期招商银行净利润的8.1%;永隆银行在08年1季度,净利润亏损0.83亿港元;08年中期扭亏为盈,净利润盈利3.50亿港元,盈利的主要因素是出售可供出售证券获得净收益,但同期相比还是下滑了59.06%。从2003-2007年这五年来看,永隆银行盈利年复合增长率仅为12.4%,在08年金融危机对香港地区的影响下,永隆银行近期的净利润收入也没有出现明显回升,和国内银行的高速成长相比,并购永隆银行以后永隆银行较低的盈利能力将对招商银行的成长性有一定的拖累,招商银行短期内从永隆银行获得支撑有限,从长期看如果招商银行从并购永隆银行中获取未来盈利能力的快速增长可能还要经历一个较为漫长的整合过程。但永隆的资产规模只占招商银行总资产规模的6.4%,对招商银行的拖累影响也不会太大。所以,从未来盈利能力角度分析,考虑到并购的成本及永隆银行相对较低的增长率和盈利能力,招商银行短期内的利润增长速度和盈利能力提升将受到拖累。(参见表3)Р招商银行2005-2013年各项盈利指标Р招行收购前后年收入利润率变化情况
全文预览
