,现金流状况要好得多,给投资者的回报也很丰厚。中国 A股市场是如此,美国资本市场更是如此。美国西格尔教授在《投资者的未来》一书中,分析了 1957 — 2003 年 46 年间美国标准普尔 500 指数成份股涨幅。数据表明,有两个行业基业长青的超级大牛股特别多,分别是品牌消费品和医药医疗服务业。标普 500 指数原始成份股中表现最佳的 20 家基业长青公司,都保持了完整的业务结构,未和其他任何公司合并。 1957 年到 2003 年底,标普 500 指数年复合收益率 10.85% , 20 家基业长青公司的股票年复合收益率 13.58%~19.75% ,总收益率 387 倍到 4625 倍,是标普 500 指数的 3倍到 37 倍。这 20 家基业长青公司中的 11 家是具有高知名度品牌的消费行业股,其中 2只股票是烟草公司——菲利普·莫里斯公司和富俊公司,收益分别是 4625 倍和 579 倍;2只股票是食品公司,以生产番茄酱著名的亨氏公司上涨 635 倍;世界第六大食品公司通用磨坊上涨 387 倍;2只股票是饮料公司,可口可乐 1051 倍,百事可乐 865 倍;3只股票是糖果公司,世界上最大的糖果圈和棒棒糖供应商小脚趾圈 1090 倍,世界上最大的口香糖生产商箭牌 60 3倍,美国上市企业中最大的糖果生产商好时 50 6倍;2只股票是个人护理用品公司, 高露洁棕榄 760 倍,宝洁公司 513 倍。另外还有 6家是医药股:雅培 1280 倍、百时美施贵宝 1208 倍、辉瑞 1054 倍、默克 1002 倍、先灵葆雅 536 倍、惠氏 460 倍,都是酷酷的。这6家制药企业和 11 家消费品牌公司占据了 20 家中 85% 的名额。而这两类 17 家企业都具有共同的特点,长寿,充沛的现金流。从而充分证明了 DCF 模型是能够帮助我们深刻认识投资的本源的一个很好的路径。
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