投资学中的EXCEL模型

原模型中Excel公式描绘出组合收益曲线,并设置可调的期权费用及执行价格,以便观察期权价格与执行价格对套利机会的影响。Р改进模型:Bull Spreads ArbitrageР设计问题:若目前股票市场为牛市行情,当前股票A的价格为S(S<K2),若投资者预计Р该股票价格未来某段时间内将上涨至大于等于K2,则该投资者如何在期权市场上利用Bull Spreads获得套利机会?Р解答:Р1.利用原模型设置可调期权价格及买卖方向Р设立两个价格,K1代表买进期权的执行价格(看涨看跌统一价格),K2代表卖出期权的执行价格(看涨看跌统一价格),两个期权的期权价格设为可调。根据期权价格与执行价格的相关性设定一个满足关系的函数。Р Р图6-1 K1期权费的简化定价公式(以期权合同价值定价)Р图6-2 期权选择及价格设定的改进Р2.选择套利策略Р根据理论可知牛市套利有两种方案:Long Call:Short Call=1:1Р Long Put:Short put=1:1Р将两种策略用选择按钮联系起来,用Excel分别计算两种组合收益。Р图6-3 选择看涨期权策略下的各项条件Р图6-4 在6-3条件下股票不同价格期权的盈亏情况Р图6-4 选择看跌期权策略下的各项条件Р图6-5 在6-4条件下不同股票价格期权的盈亏情况Р图中求盈亏的公式来自于对原模型的改进,公式改进如下(以Long position为例):Р=IF($D$5=1,MAX(B29-$E$5,0)-$G$5,MAX($E$5-B29,0)-$G$5)РMAX(B29-$E$5,0)-$G$5:买入看涨期权的现金流(买入看涨期权期权的利得-期权价格)。РMAX($E$5-B29,0)-$G$5:买入看跌期权的现金流(买入看跌期权的利得-期权价格)。Р3.图表验证Р用2中数据作图比较分析套利结果。Р图6-6 选择看涨期权条件下的收益曲线