风险报酬率+风险报酬率(P392以及P181安全利率加风险调整值法) Ⅰ.无风险报酬率即最低报酬率: 通常可以银行储蓄利率和国库券的利率确定,一般用rf表示Ⅱ.风险报酬率的确定风险累加法--由此方法最后计算出来折现率的方法称为累加法风险报酬率=经营风险报酬率+财务风险报酬率+行业风险报酬率+其他风险报酬率β系数法-- 由此方法最后计算出来折现率的方法称为资本资产定价模型(P392) 此方法计算出来的折现率属于权益资金的折现率行业风险报酬率式中:Rr——被评估企业所在行业的风险报酬率; Rm——市场期望报酬率; Rf——无风险报酬率; β——被评估企业(或企业所在行业)的β系数。这里Rm-Rf代表社会平均风险报酬率企业的风险报酬率如果所求β系数是被评估企业所在行业的β系数,而不是被评估企业的β系数,则需要再考虑企业的规模、经营状况及财务状况,确定企业在其所在行业中的地位系数,即企业特定风险调整系数(α),即企业在行业中的风险调整系数,然后与企业所在行业的风险报酬率相乘,得到该企业的风险报酬率Rq。如下式表示: 如果所求β系数是被评估企业相对于社会平均风险的β系数(=企业所在行业的β系数×企业特定风险调整系数(α)),直接利用β系数就可以了,直接得到Rq,而不需要再考虑企业特定风险调整系数α因素了 Rq=(Rm-Rf)×β, 式中Rq——企业的风险报酬率β-企业相对于社会平均风险的β系数方法二:加权平均资本成本模型(P392) 若计算全部资本的折现率折现率=Σ(各种筹资渠道资金占总资本的比重×该种资本的资本成本率) 其中:所有者权益的资金成本率可以使用资本资产定价模型求得负债的资金成本率=债务税前资金成本*(1-所得税税率) 若计算投资资本(即权益资金和长期负债)的折现率: 企业投资资本要求的折现率=长期负债占投资资本的比重×长期负债成本+权益资本占投资资本的比重×权益资本成本
全文预览
