=48元，年底的预期价格E(P1)=52元，则投资者预期的持有期收益率为：?E(r)={E(D1)+[E(P1)-P0]}/P0={4+[52-48]}/48=0.167或16.7%?由CAPM模型，假定rf=6%，E(RM)-rf=5%，=1.2，则投资者对ABC股票的期望收益率为k=6%+1.2×5%=12%，这个收益率是投资者对具有相同风险投资所要求的收益率，即必要收益率。?由以上可知：预期收益率超出必要收益率4.7%，应增加更多的ABC股票Р第一节 估值与市场价格РРР投资学 第18章Р第八页，共32页。РР判断股票是否被低估的另一方法是比较内在价值与市场价格：?股票的每股内在价值（用V0表示）被定义为投资者从股票上所能得到的全部现金回报，包括红利和最终卖出股票的损益，是用正确反映了风险调整的利率k贴现所得的现值。?在ABC股票的例子中，根据1年投资期和1年后P1=52元的预期，该股票的内在价值为?V0=[E(D1)+E(P1)]/(1+k)=[4+52]/(1+12%)=50元?在市场均衡中，市场现价将反映所有市场参与者对内在价值的估计。这意味着对V0的估价与现价P0不同的投资者，实际上必定在E(D1)、E(P1)或k的估计上全部或部分地与市场共识不同。市场对应得收益率k的共识称为市场资本化率Р第一节 估值与市场价格РРР投资学 第18章Р第九页，共32页。РР第一节 估值与市场价格Р四、习题1?IBX股票目前股价为50元，预期一年后股价为59.77元，预期将派发股利2.15元/每股。?1.该股票的预期股利收益率、股价增长率和持有期收益率各是多少？?2.如果该股票β值为1.15，无风险利率为6%，市场投资组合的期望收益率为14%，则该股票的必要收益率为多少？?3.该股票的内在价值是多少？其与市场价格相比是高还是低？РРР投资学 第18章Р第十页，共32页。
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