得出结论在第6部分。2、模型与均衡我们假设财务报告制度规定提供与公司未知终值相关的信息,。我们假设公司报告x=(x1,x2),而且,为了简便起见,X1和x2是联合正态分布(v,x1,x2∼N(µ,)),其中μ=(μV,μ1,μ2)为向量的工具是和是通用元素σij的方差协方差矩阵。投资者都是风险中性的,并观察该公司的财务报告,公司价值P=E[V|X],除非管理层提供额外的补充资料能够影响他们对公司的财务报告解释。以自然的方式来模拟假设经理有关于一个公司的财务报告系统元素变异的信息。不失一般性,假设管理者知道X1的差异,使得她得到σ11信息。一种解释是,X1是由永久的和暂时的部分组成,市场提供的混合信息比经理少。因此,管理者的私人信息使得她能够解释公司的历史记录,比市场提供更好财务报告的信息。在继续之前,我们应注意,私人信息结构不同于大多数在现存文献中的自愿性披露,管理者的私人信息不是一个与公司的清算价值相关信号。我们的结构的优点是,管理者的私人信息是补充,而不是替代财务报告中提供的信息,并允许我们强调强制性和自愿性披露之间的的相互作用。具体而言,公司价值是否增加或减少是由公司的财务报告的内容决定,从而该内容可以概括为是好的或坏的消息。所有的管理者的自愿性披露能加强或减轻了新闻价值的影响程度。说不同的,因为她的私人信息是该公司的财务报告项目的变化,管理者的自愿性信息披露只影响市场报告的内容对公司价值的估计。hia[1983,1990]后,管理者可以自愿披露她的私人信息。如果她披露,她必须如实披露并披露产生的成本C>0。我们假设管理者是风险中性,并想要最大限度地提高公司的市场价值和减少披露成本。如果管理者透露她的私人信息,当需要依据财务报告内容重新评估公司的价值时,市场就会使用它。如果管理者不披露,市场就会依据实际情况来重新评估。为了表示它的正式性,假设以前的市场是由一对数凹密度
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