其实证分析有效规避巨大的交易风险。但若运用不当,也会引起价差风险。在交易所上市交易的每种期货合约都有两个以上的交割月份,其中一些离现货月份较近称为近期月份合约,另一些离现货月份较远称为远期月份合约。无论是近期月份合约还是远期月份合约,随着各自交割月的临近和现货价格的差异都会逐渐减少直至一致,但近期月份合约价格和远期月份合约价格相互间不存在一致问题。投机者可以根据远、近期月份合约价之间的差异,结合具体的市场行情及对市况发展趋势的预测,判断不同交割月份合约价格间的关系是否正常。如果不正常,无论价差过大还是过小,投机者都可以相机采取行动进行跨期套利,待价格关系恢复正常时同时对冲了结,以获取投机利润。跨期套利的特点是低风险、操作灵活、风险可控、收益稳定,所以备受现货企业及其他机构投资的青睬[10]。一般来说,提到跨期套利,投资者最经常提到或见到的是,根据交易在市场建交易部位的不同,分为牛市套利、熊市套利和蝶式套利三种。当供给不足时可以买入近期合约同时卖出远期合约进行牛市套利,反之则为熊市套利。简单来讲,蝶式套利是由两个方向相反、共享居中交割月份合约的跨期套利组成。从理论上来看蝶式套利比普通套利的风险和利润都要小[9]。1.3本文研究的思路和方法在商品期货市场交易中,跨期套利的操作是否可行,套利的收益是否可持续,以及风险是否是可控的等,这一系列问题是证券业理论与实际操作专业人士始终考虑的模拟问题。本文先从探讨跨期套利的可行性出发,根据不同跨期套利理论和思想建立了核心模型,并在进一步研究具体的套利模型时,对套利操作过程中的各个环节中进行实证分析。其中重点以上期所的交易品种铜为研究对象,根据理论和实际操作结果相结合,力求结论的合理和科学性,并提出相应的建议和未来研究的方向。此外,本文从投资分析方法的角度上说,是在基本面分析的基础上,更多的进行技术分析,所以数量化和客观分析是本文的重点。6
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