投资学（第二版）刘红忠-第10章 投资组合的经典理论

金带来的收益为零,统一公债每年的固定收益为 r(面值为一个货币单位,如1美元)。此外,统一公债还会给投资者带来资本利得或资本损失(Capital Gain or Loss),定义为 g。?(5) A1 与 A2的比例,并非简单取决于r+g的大小,而是取决于对投资统一公债未来收益的预期。Р5Р《投资学》刘红忠主编高等教育出版社Р第一节 Tobin的资产组合理论Р一、关于未来收益确定性预期下的资产组合?假定,投资者预期从投资于统一公债上所获得的收益为 re。根据预期收益 re是否与固定收益 r有关,分别进行如下分析。?(一)当re与r无关时?投资于统一公债的一年全部收益为 r+g。?当时r+g>0, A1 =0与 A2 =1;?当时r+g<0, A1 =1与 A2 =0;?定义临界收益率rc=re/(1+re) 。当统一公债的总收益大于 0,或者统一公债的固定收益r大于临界收益率r 时,应全部持有统一公债,而现金持有比例为0;反之,则相反。Р6Р《投资学》刘红忠主编高等教育出版社Р第一节 Tobin的资产组合理论Р7Р《投资学》刘红忠主编高等教育出版社Р第一节 Tobin的资产组合理论Р8Р《投资学》刘红忠主编高等教育出版社Р第一节 Tobin的资产组合理论Р二、关于未来收益不确定性预期下的资产组合?(一)预期收益与风险?记R为资产组合的总收益Р记E(R)为资产组合的预期收益,由于g是一个期望值为0的随机变量Р记δR为资产组合的风险(用标准差表示):Р9Р《投资学》刘红忠主编高等教育出版社Р第一节 Tobin的资产组合理论Р二、关于未来收益不确定性预期下的资产组合?(二)机会轨迹?机会轨迹(Opportunity Locus)是一条反映资产组合的预期收益与风险之间关系的曲线:Р(三)资产组合风险与公债持有比例之间的关系Р(四)无差异曲线Р10Р《投资学》刘红忠主编高等教育出版社