业正常生产经营状态,产权流动比较平和。二、企业并购的主要类型1、按并购双方产品与产业的联系划分横向并购纵向并购混合并购2、按并购的实现方式划分承担债务式并购现金购买式并购现金购买式并购有两种情况:股票置换方式并购3、按涉及被并购企业的范围划分整体并购部分并购4、按企业并购双方是否友好协商划分善意并购敌意并购5、按并购交易是否通过证券交易所划分要约收购协议收购6、特殊形式的杠杆收购第一阶段:杠杆收购的设计准备阶段第二阶段:集资阶段第三阶段:收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份第四阶段:对并购的目标企业进行整改,以获得并购时所形成负债的现金流量,降低债务风险。三、企业并购的动因1、并购的效应动因韦斯顿协同效应市场份额效应经验成本曲线效应财务协同效应2、企业并购的一般动因获取战略机会发挥协同效应提高管理效率获得规模效益买壳上市3、企业并购财务动因避税因素筹资企业价值增值利于企业进入资本市场投机财务预期效应追求最大利润和扩大市场第二节企业并购的财务分析一、并购目标企业的价值评估所谓价值评估,指买卖双方对标的(股权或资产)作出的价值判断。通过一定的方法评估标的对自己的价值,可以为买卖是否可行提供价格基础。1、资产价值基础法账面价值是指会计核算中账面记载的资产价值。市场价值是指把该资产视为一种商品在市场上公开竞争,在供求关系平衡状态下确定的价值。清算价值是指在企业出现危机而破产或歇业清算时,把企业中的实物资产逐个分离而单独出售的资产价值。清算价值是在企业作为一个整体已经丧失增值能力情况下的资产估价方法。对于股东来说,公司的清算价值是清算资产偿还债务以后的剩余价值。公允价值是指将目标企业在未来持续经营情况下所产生的预期收益,按照设定的折扣率(市场资金利润或平均收益率)折算成现值并以此确定其价值。它把市场环境和企业未来的经营状况与目标价值联系起来,最适合于评估目标企业的价值。
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