现得更为明显。(2)资本结构恶化降低长期偿债能力在并购企业采用负债融资方式进行并购时,企业负债比率的上升将导致资本结构发生消极变化,影响企业的再融资能力,导致长期偿债能力的下降。(3)再融资风险在一定的时期内,企业的融资能力是有限的,不可能随意获取外部资金。当企业负债额过高时,银行等放贷机构会意识到企业存在较高的风险而拒绝提供资金支持,企业的信用等级也会下降,这就是所谓的再融资风险。当企业债台高筑时,企业再选择债务融资的可能性很小,或者虽然可以取得借款,但需要承受更高的债务资本成本。这些结果都是企业无法接受的。(4)财务杠杆效应引发的破产清算风险许多企业采用债务融资,是因为这种方式融资速度快、融资成本较低。但是财务杠杆对于企业而言是“一把双刃的剑”。对于并购活动来说,由于并购对资金的需要量十分巨大,所以企业往往需要从外界融入资金才能完成并购。但经过债务融资,并购后企业的经营状况和处境没有得到改善,甚至出现困难,因而就将被进一步放大经营状况不利的消极影响,引起偿债危机,让企业勉励破产清算风险。总之,企业的债务越多,它所面临的财务风险也就越大,其破产的可能性就会越大。(5)股权稀释、控制权分散或丧失的风险并购企业的支付工具有许多,如增发股票、发行可转换债权,这其中需要考虑流通股数增加、原有股东权益被稀释的问题,股权稀释会使得控股股东的控制权被分散,甚至丧失控股权。即使是由一家高市盈率的公司并购低市盈率的公司,虽然并购当期的每股收益(EPS)会出现提高,但在未来仍存在下降的风险。(6)资金超支风险在并购活动中,许多并购企业将融资数量仅局限于并购交易所需金额,忽视并购后整合过程中所需资金的投入,缺乏相应的融资安排。造成整合阶段资金超支风险,轻者影响企业正常经营,重者会因为后期投入不足影响并购效果,甚至导致并购活动的最终失败。3.2.2融资支付风险的成因(1)对并购企业自身的认识不足
全文预览
