支付的对价? EA——目标企业权益价值? ρ——控股比率? γ——支付溢价率Р2018/5/24Р4Р吉林师范大学经济学院Р第一节企业并购筹资Р2.承担目标企业表外负债和或有负债的支出?表外负债——目标企业的资产负债表上没有体现但实际上需要承担的义务,包括职工的退休费、离职费、安置费等。?或有负债——是指过去的交易或事项形成的潜在义务,其存在需要未来不确定事项的发生或不发生予以证实。Р2018/5/24Р5Р吉林师范大学经济学院Р第一节企业并购筹资Р3.并购交易费用?并购直接费用——为并购融资注册和发行权益证券的费用、支付给会计师、律师的咨询费用、以及其他各项评估费用。一般为支付对价的1‰-5‰。?并购管理费用——包括并购管理部门的费用,以及不能直接计入并购事项的费用。Р2018/5/24Р6Р吉林师范大学经济学院Р第一节企业并购筹资Р4.整合与运营成本?整合改制成本?注入资金成本Р2018/5/24Р7Р吉林师范大学经济学院Р第一节企业并购筹资Р二、并购支付方式?现金支付?股票支付?混合证券支付Р2018/5/24Р8Р吉林师范大学经济学院Р第一节企业并购筹资Р1.现金支付?现金支付是由主并企业向目标企业支付一定数量的现金,从而取得目标企业的所有权,一旦目标企业的股东收到了对其所拥有的股权的现金支付,就失去了任何选举权或所有权。Р现金收购因其速度快的特点而多被用于敌意收购。在已有的并购案例中,现金收购占主导地位。Р2018/5/24Р9Р吉林师范大学经济学院Р第一节企业并购筹资Р优点:?对目标企业股东而言,现金支付可以使其即时得到确定的收益。?对主并企业而言,现金支付对现有的股权结构不会受到影响,并且使其迅速完成并购。Р缺点:?对目标企业股东而言,现金支使其即时形成纳税义务。?对主并企业而言,现金支付使其形成沉重的现金负担。Р2018/5/24Р10Р吉林师范大学经济学院
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