1965年提出了与Sharpe的CAPM模型基本相同的模型。挪威,JanMossin1966年也得出了相同结论。CAPM模型是资本市场均衡模型,是现代金融学的奠基石。3资本资产定价模型对于资产风险及其预期收益率之间的关系给出了精确的预测。模型提供了一种对潜在投资项目估计其收益率的方法。模型使人们能对不在市场交易的资产同样做出合理的估价。4CAPM模型是资本市场均衡模型为何需求线向下倾斜?所得作用-----价格较低时同样的预算可购入更多股票替代作用-----较低价格形成较高预期收益率,吸引力提高5第一节CAPM的基本内容一、CAPM模型的基本假设投资者根据一段时间内组合的预期收益率和方差来评价投资组合(理性);所有投资者都可以免费和不断获得有关信息(市场有效);投资者都是在同一证券持有期计划自己的投资行为;6资产无限可分,投资者可以购买任意数量的资产;投资者可以用无风险利率借入或者贷出货币;不存在税收和交易费用;同质期望(Homogeneousexpectations):由于投资者均掌握了马克维茨模型,他们对证券的预期收益率和标准差、协方差的看法一致。简化的理想世界;尽量使个人相同化7二、均衡结果什么是市场均衡?价格没有变化压力---公平证券市场均衡时每一种证券在最优风险资产组合的构成中具有一个非零比例。思考:如果深发展A没有进入最优风险资产组合,结果会怎样?市场均衡吗?8没进入最优风险资产组合,意味没有任何投资者持有深发展A。需求为零,股价将会下跌,当它的股价变得异乎寻常的低时,它对投资者的吸引力就会超过任何其他股票的吸引力。最终,深发展A股价会回升,该股会进入最优风险资产组合之中。这一结果是由市场中的套利机制充分作用来保证的。91、所有投资者将持有同一个风险资产组合----市场组合。市场资产组合即市场上所有(借贷抵消后)的风险资产组合,简化起见,将风险资产定义为股票。10
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