利率期限结构理论

+6 % )=94.340 2年 100/[(1+8 % )(1+6%)]=87.352 3年 100/[(1+9%)( 1+8 % )(1+6%)]=80.139 4年 100/[(1+9.5% )(1+9%)( 1+8 % ) (1+6%)]=73.186 5年 100/[(1+9.5%) 2 (1+9%)( 1+8 % ) (1+6%)]=66.837 表2 零息债券的合理价格 5 到期日到期收益率 1年y 1 =(100/94.340)-1=6% 2年y 2 =(100/87.352) 1/2 -1=6.7% 3年y 3 =(100/80.139) 1/3 -1=7.66% 4年y 4 =(100/73.186) 1/4 -1=8.12% 5年y 5 =(100/66.837) 1/5 -1=8.39% 3. 由面值和表 2给出的合理价格,计算零息债券到期收益率 0 0 / 1 (1 ) n nF p y F p y ? ????表3 到期收益率 67812.1.2 远期利率?未来的短期利率在当前时刻是不可知道的, 所以以短期利率的期望值 E(r i)作为未来短期利率的无偏估计( 假设条件)。?短期利率的期望值可以通过远期利率基于三种不同的理论来估计。?市场期望理论?流动性偏好理论?市场分割理论 9 ?远期利率( Forward rate ):由当前市场上的债券到期收益计算的未来两个时点之间的利率水平。?两种 n年期的投资策略,使收益满足相同的“收支平衡关系”的利率:( 1)投资于 n年的零息债券;( 2)先投资于 n-1年的零息债券,然后紧接着投资 1年期的零息债券?注意:远期利率可以从当前债券的市场价格来估计,它不一定等于未来短期利率的期望值, 更不一定未来是短期利率。 10