企业分解成单项资产分别卖出;收益来源于目标企业的买卖差价;更关注目标企业的股权结构、收购成本、融资能力和转手后的收益。(2)按并购出资方式的不同,并购可划分为四种类型: 出资购买资产式并购,指并购企业使用现金购买目标企业全部或绝大部分资产以实现并购。对于产权关系、债权债务清楚的企业,出资购买资产式并购容易做到交割清楚,没有后遗症或遗留纠纷。如果目标企业的债权债务不够清晰,则会在很大程度上影响并购双方以该方式并购的兴趣。出资购买股票式并购,指并购企业使用现金、债券等方式购买目标企业一部分股票,以实现控制后者资产及经营权的目标。通过二级市场出资购买并购目标股票是简便易行的方法,但会受到有关证券法规信息披露原则的制约,这样披露的信息容易被人利用,哄抬股价,增加并购成本。以股票换取资产式并购,指并购企业向目标企业发行自己的股票以交换目标企业的大部分资产。一般情况下,并购企业会同意承担目标企业的债务,但双方也可做出特殊约定,如并购企业有选择的承担目标企业的部分债务。以股票换取股票式并购,在这类并购中,并购企业直接向目标企业股东发行并购企业发行的股票,以交换目标企业的大部分股票。一般情况下,换股数量要达到并购企业能控制目标企业为限。这样,目标企业成为并购企业的子公司,或通过解散并入并购企业。(3)按并购双方所处行业相互关系的不同,并购可划分为三种类型: 横向并购,指两个或两个以上生产或销售相同、相似产品的企业间的并购。横向并购是企业实现横向一体化战略的手段之一,其目的在于消除竞争、扩大市场份额、增加并购企业的垄断实力或形成规模效应。纵向并购,指处于同一产品的不同生产/销售阶段的企业间的并购,并购双方往往是原材料供应者和产成品购买者的关系。纵向并购是企业实现纵向一体化战略的手段之一,又分为前向并购和后向并购两种形式。混合并购,指既非竞争对手又非现实中或潜在的客户或供应商的企业间的并 12
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