19/5/1?2019/11/1?2020/5/1?2020/11/1?2021/5/1?2021/11/1?2022/5/1РРMSCI世界交通运输指数РРRHS:摩根大通全球制造业PMI经季调РР中国出行指数（相比2021年1月）Р三季度增量集中释放，四季度增速下降。?三季度需求增量主要来自全球疫情缓解后的需求复苏，尤其是中国需求增量环比或高达120万桶/天； 同时，6-8月 为北半球的出行旺季，成品油需求旺盛。?四季度全球疫后的复苏基本结束，在各国央行的加息政策下，流动性收紧，经济增速预计下降。另外，也需要警惕?四季度出现经济衰退的可能。РР需求：成品油裂解利润支撑原料价格РРР解封后经济恢复，交通出行增加，成品油需求快速恢复，而成品油供应端却急剧减少，这背后有三方面原因： 1）疫情和全球双碳政策使2020-2022年全球有350万桶/天的炼能关停，且大多数炼能出清是不可逆的。 2）中国双碳政策下，商务部缩减成品油出口配额，2022年前四个月的柴油和汽油净出口量同比分别大幅减少82和37； 3）俄罗斯受制裁后柴油出口量减少40万桶/天。??供需错配造成的缺口使成品油库存连续去化，目前汽柴油库存均处于近五年最低位，因此汽柴油加工利润飙升，支撑上游 原油价格保持坚挺。РР100?80?60?40?20?0?-20?-40?2020/4/7?2020/9/7?2021/2/7Р2021/7/7Р2021/12/7Р2022/5/7РРnymex柴油-WTIРР汽油-WTIР柴油-BrentР欧洲航煤-BrentРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРРР0Р0.5Р1Р1.5Р2Р2015年Р2017年Р2019年Р2021年Р2023年Р2025年РРРРРР全球炼能关闭量（百万桶/天）?独联体?欧洲?中东?北美?亚洲除中国РРР中国?其他
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