将存在于公司外部的影响公司股价的因素都看成是一个因素,РYOUR SITE HEREР微观因素Р除此之外,影响公司股价的就都是公司内部特有因素,譬如公司的战略、公司的市场营销策略、公司的内部管理等因素。由于这些因素对每个公司的影响是不确定的,即有的公司出现这样的问题时其他公司不一定会出现一样的问题。因此,从总体上说,这类因素对公司股价的影响的期望值是零。?●内部特有的因素对公司股价的影响的期望值是零,即随着投资的分散化,这类因素的影响是逐渐减少的。РYOUR SITE HEREР单因素模型Р夏普提出单因素模型:ri =E(ri) +mi +eI Р可将宏观因素定义为F,将股票i对宏观经济事件的敏感度为I,有:?ri =E(ri) +i F +eIРYOUR SITE HEREР单指数模型的提出Р●宏观因素不确定,且各宏观因素的权重无法确定Р●夏普用一个股票指数代替单因素模型中的宏观影响因素,有单指数模型:股票收益公式为?Ri =αi +i RM +eI Р●Ri=ri-rf是股票超过无风险收益的超额收益,αI是当市场超额收益率为零时的期望收益,I是股票i对宏观因素的敏感程度,RM=rM–rf是市场收益超过无风险收益的超额部分,iRM合在一起的含义是影响股票超额收益的宏观因素,也称作系统因素;eI是影响股票超额收益的公司特有因素,也称作非系统因素。РYOUR SITE HEREР单指数模型的提出Р●αI是当市场超额收益率为零时的期望收益,它的值通常很小,也很稳定,一定时期可以看成是一个常量。Р● eI是影响股票超额收益的公司特有因素,是非系统因素,是不确定的,其期望值为零。Р●真正影响股票期望收益的是iRM,要估计的只有股票收益对市场收益敏感程度I。Р●由于Ri是股票超过无风险收益的超额收益,投资者对其的要求与无风险收益的水平有关。РYOUR SITE HERE
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