自从马科维茨提出组合证券理论以来, 无套利定价理论的发展和应用令人瞩目。资本资产定价模型( CAPM) ,APT( 套利定价) 模型, 金融期货定价, 二项式期权定价模型, 布莱克-斯科尔斯期权定价以及其他一些衍生金融商品, 如利率互换, 利率上下限协议的定价等无不把套利作为一种基本的力量,可以说无套利理论是金融定价理论的基础。Р我国在改革开放的过程中,金融市场也在不断地发展和完善。资产的定价是金融学研究的一个重要领域,而无套利假设则是资产定价理论的出发点。本文通过对无套利定价理论及其应用的详细阐述,为投资者提供有效的规避各种风险的理论参考依据,有助于投资者准确地把握市场,管理好自己的风险资产并获益,达到收益最大化。无套利定价理论的预测结果一方面能够与现实金融市场数据基本吻合,它的的应用具有很重要的现实意义,但是另一方面,由于金融市场的复杂性,也有其不足的地方,还需要我们不断的研究修正。Р第一章无套利定价及相关理论Р1.1 无套利定价原理及基本假设Р Р无套利是相对于套利来说的一个概念,套利指的是利用一个或多个市场存在的价格差异,在没有任何损失与风险且无需投资者自有资金的情况下获取利润的行为,套利是市场定价不合理的产物。在有效的市场下,不存在套利。基于相对定价法的原理,衍生证券的价格应该处在一个和标的资产证券价格相对确定的位置,否则就偏离了合理价格。如果市场价格相对合理价格的偏离超过了相应的成本,市场投资者就可以通过标的资产和衍生证券之间的买卖,进行套利,买入相对定价过低的资产,卖出相对定价过高的资产,因此获利。市场价格必然由与套利行为做出相应的调整,相对定价过低的资产价格会因买入者较多而回升,而相对定价过高的资产价格则会因为卖出者较多而下降,因而回到合理的价位及均衡状态。在市场价格回到均衡状态之后,就不再存在套利机会,从而形成无套利条件下的合理价格。这便是无套利定价原理。
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