投资组合选择

方面的问题:? 第一、投资者个人对风险和收益的看法,即个人偏好。? 第二、在投资者可接受的风险水平下,可供选择的投资机会。? 因此,作为一名风险厌恶投资者(Risk-Averse Investor)可能会投资于短期国债或银行短期可转让存单,作为一名风险偏好者(Risk-Taker)可能会投资于普通股票或认股权证。Р5Р优势法则Р上述投资选择过程中,前两种情况即为所谓的?优势法则(Dominance Rules).Р6Р无差异曲线Р(二)无差异曲线Р图9-1Р7Р无差异曲线Р8Р无差异曲线Р一个特定的投资者,任意给定一个证券,根据他对风险的态度,按照预期收益率对风险补偿的要求,可以得到一系列满意程度相同的证券或组合。如图9-2中,某投资者认为经过j的那一条曲线上的所有证券或组合对他的满意度相同,因此我们称这条曲线为该投资者的一条无差异曲线(Indifference Curve)。有了这条无差异曲线,任何证券或组合均可与证券j进行比较。例如,按该投资者的偏好,证券i与j无差异;g比j好,因为g比i好,而i与j无差异;实际上g比该无差异曲线上任何证券都好,相反,h则比j坏,因为它落在该无差异曲线的下方。Р图9-2Р9Р无差异曲线Р同样,也有一系列证券或组合与g无差异,从而形成一条过g的无差异曲线,对h也是如此。事实上,任何一个证券或组合都将落在某一条无差异曲线上,如图9-3.落在同一条无差异曲线上的证券或组合有相同的满意程度,而落在不同的无差异曲线上有不同的满意程度,因而一个组合不会同时落在两条不同的无差异曲线上,也就是说不同的无差异曲线不会相交,而无差异曲线的位置越高,它带来的满意程度越高。对一个特定的投资者,他的所有无差异曲线形成一个曲线族,我们称之为该投资者的无差异曲线族,图9-3中只画出几条作为代表,实际上,无差异曲线的条数应该是无限的而且将密布整个平面。Р图9-3Р10