(2)Р7Р清华大学经济管理学院国际金融与贸易系朱宝宪副教授Р因为它的期望收益大于或等于第四象限中的任何资产组合,而它的标准差则等于或小于第四象限中的任何资产组合,即资产组合P优于在它东南方向的任何资产组合。相应地,对投资者来说,所有第一象限的资产组合都比资产组合P更受欢迎,因为其期望收益等于或大于资产组合P,标准差等于或小于资产组合P,即资产组合P的西北方向的资产组合更受欢迎。那么,通过P点的投资者效用的无差异曲线(indifference curve)一定位于第二和第三象限,即一定是条通过P点的、跨越第二和第三象限的东南方向的曲线。Р二十二、均值-方差准则(3)Р8Р清华大学经济管理学院国际金融与贸易系朱宝宪副教授Р一方面,风险厌恶程度不同的投资者有不同的无差异曲线,但它们都通过P点,因为,这是市场提供的唯一的风险溢价水平决定的。一般风险厌恶程度较高的投资者的投资效用无差异曲线较为陡峭,因为风险的增加他要求很高的期望收益的增长;而一般风险厌恶程度较低的投资者的投资效用无差异曲线较为平缓。?另一方面,每一个投资者一旦确定其风险厌恶程度,其投资效用的无差异曲线的斜率就确定了,除了一条由市场提供的唯一风险溢价水平决定的无差异曲线外,还一定可以有无数条平行它的无差异曲线。Р二十二、均值-方差准则(4)Р9Р清华大学经济管理学院国际金融与贸易系朱宝宪副教授Р我们首先来看均值,投资的期望值或均值并不是投资收益概率分布的唯一代表值,其他的选择还有中值与众数。?中值(median)是所有收益按照高低排序时处于正中位置的收益率,众数(mode)是最大概率时的分布值或结果值,它代表了最大的可能收益,但不是平均加权收益,也不是按高低排序后处于正中的收益。?但投资者和理论界均认为均值最好,代表性最强,实际使用也最广泛。Р二十三、均值的分析Р10Р清华大学经济管理学院国际金融与贸易系朱宝宪副教授
全文预览
