运动”具有“随机漫步”的特点,也就是说,它变动的路径是不可预期的。?★价格是反映价值的最好指标Р3Р“市场有效”的本质是信息有效?信息有效:股票价格已经充分地、有效地、立即地? 反映了所有可以得到的信息。?信息集分类:?◆不同的信息集对证券价格产生影响的速度不一样。?◆为了处理不同的反应速度,把信息集分成不同的类别。?◆最常用的一种分类方法:历史信息、可获得的公开信息、所有可获得的信息。Р图11.1 Cumulative Abnormal Returns Before Takeover Attempts: paniesР2017/7/26Р4Р图11.2 Stock Price Reaction BC ReportsР2017/7/26Р5Р6Р有效市场假说Р根据价格对信息的反应程度,Fama将市场分为三种有效:? 弱式有效市场? 半强式有效市场? 强式有效市场Р7Р所有可获得的信息? 包括内幕信息? 与私人信息Р全部公开的信息Р历史信息Р8Р针对这三种信息集,有三种形式的有效市场的定义:?◆弱式有效市场(the weak form)?◆半强式有效市场(the semistrong form)?◆强式有效市场(the strong form)Р9Р弱式有效市场Р定义:? 如果股价已经反映了全部能从市场交易数据得到的信息,则称这样的资本市场为弱式有效的或者满足弱有效形式。?◆市场交易数据中得到的历史信息:过去的股价、交易量等数据。?◆股票价格的历史数据是可以免费得到的,如果这些数据里包含有用的数据,则所有的投资者都会利用它,导致价格调整,最后,这些数据就失去预测性。Р10Р◆股价的历史记录不含有对预测未来价格有用的信息,况且人人都可以获得这样的信息,没有人更加高明。因此,利用历史资料对市场未来的价格趋势分析是徒劳的。?◆弱式有效性是最弱类型的有效市场,则技术分析无异于占星术!
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