有效资本市场假说的意义?理论意义:?有效资本市场意味着在这个市场上,股票和债券价格充分反映所有可得的信息–也称为有效市场假说(EMH) 。?有效市场假说是指财务管理所依据的资本市场是健全和有效的。只有在有效市场上,财务管理才能正常进行,财务管理理论体系才能建立。?EMH在现代证券理论中占有重要的位置,它为股票价格的形成机制和期望收益率变动构造了一个科学、严密、规范的模式。 2017-1-27 6 3.2 有效资本市场假说的意义(续) 现实意义:?由于信息在资本市场上迅速反应,因此取得已经发布的信息对投资者而言不能得到好处。?当企业出售证券时,可以预期得到公平价格。在有效市场中,企业不能通过愚弄投资者获得超额收益。?想通过公共信息来挑选股票是一种浪费时间的行为。你选购股票所获得的公平收益是基于所选购股票的风险。 2017-1-27 7 3.2 有效资本市场假说的意义(续) ?对公司财务管理的意义: 1. 公司股价与会计方法的变更无关。 2. 财务经理不能通过使用公开可得的信息来选择股票债券发行时间获利。 3. 企业可以按自己的意愿发行股票债券数量, 而不会使价格下跌。 2017-1-27 8 3.3 有效资本市场理论的基本内容?有效市场理论的假设前提: ? 1. 信息公开的有效性。 2. 信息从公开到接受也是有效的。 3. 投资者对信息做出的判断是有效的。每个投资者都根据所获得的信息做出正确的、及时的判断,每个投资者对某种资产的价格判断都是一样的。 4. 投资者都能有效地根据自身的判断进行投资, 每个投资者都能做出及时准确的投资行为。 2017-1-27 9 有效市场和无效市场中股票价格对新信息的反应股价-30 -20 -10 0 +10 +20 +30 信息发布前( -)、信息发布后( +) 有效市场对好消息的反应对好消息的过度反应, 接着反转。对好消息的滞后反映
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