基于过度自信的风险投资互动决策的研究

,由于便利了股票的转手,Р反而降低了他们的收益。③Biais, Bruno;Hilton, Denis;Mazurier, Karine 与 Pouget, РSébastien(2005)通过测验 245 位参与者做决策时的“过度自信”水平与自我审视度和Р观察他们信息不对称情况下金融市场中的行为,发现:miscalibration 降低交易业绩Р自我审视有助于提高交易业绩。Р 此外,一些学者对中国与西方国家人们的“过度自信”情况做了对比研究,而 YatesР等(1989)通过美国和中国大陆的实验比较发现,中国人比美国人的过度自信程度Р更高。Weber 和 Hsee(1998,1999)通过做一项涉及四国(中国、美国、德国和波兰)Р的实验,也发现中国国民的“过度自信”程度较高,风险偏好程度更强。这与通常人Р们仅凭直觉认为的美国等西方国家的人比中国人更为自信的判断恰恰相反。Р 2)风险投资周期的研究现状Р 风险投资的最大特点是参与人之间存在严重的信息不对称,包括风险投资家不能Р完全拥有企业家(创业团队)拥有的信息;企业家(创业团队)也不能完全拥有风Р险投资家自身的信息;这种信息不对称贯穿于风险资本投资决策的整个过程,因此可Р能引起风险投资事前双向的逆向选择与事后双向的道德风险问题。自上个世纪已来,Р国外学术界在实证和理论方面对风险投资决策的微观运作机制进行了大量的研究。Р (1)风险投资阶段划分。国外许多学者为深入、细致的研究风险投资,把风险Р投资过程分成了若干个阶段。①Freid 和 Hisrich(1994)采用面谈与填写调查表的Р方法,总结出风险投资项目选择过程包含 6 个阶段,它们是开始阶段、筛选阶段、Р一般筛选阶段、第一阶段评估、第二阶段评估以及结束阶段。②Tyebjee 和РBruno(1984)在总结前人研究的基础上,认为风险投资的决策过程包括商业计划书收Р 6