报水平在很大程度上取决于政Р府合理的风险分担。因此,定量计算政府风险分担带来的项目收益是投资决策过程中的Р重要参考。鉴于此,本文确定了从风险分担的视角,定性研究政府风险分担体系,以轨Р道交通项目权益内部收益率为投资决策指标,定量计算政府风险分担价值,为私营部门Р进行轨道交通PPP项目投资决策提供依据的研究思路。Р 首先,通过大量的文献分析,回顾了PPP项目风险识别、风险分担、投资决策以及Р城市轨道交通项目投融资等相关问题的国内外研究现状,并进一步梳理了PPP模式概Р念、特征、优势以及相关基础理论,为深入了解PPP模式下的城市轨道交通项目,并进Р一步研究有效风险分担奠定理论基础。Р 其次,结合同类项目实践经验,运用因果图分析方法,识别影响城市轨道交通PPP Р项目收益的46项风险因素,采用聚类分析方法得出36项关键风险因素,运用风险理论Р分析方法识别出政府分担的17项关键风险因素,并将理论分析风险分担主体结果与问Р卷调查的认同主体统计结果进行对比。Р 再次,在分析政府风险分担对轨道交通PPP项目权益内部收益率影响机理的基础Р上,总结政府分担的关键风险因素的概率分布以及政府风险分担的方式,以权益内部收Р益率的增量反映政府风险分担价值,运用蒙特卡洛模拟方法实现政府风险分担价值的计Р算。Р 最后,结合具体的轨道交通PPP项目案例,运用蒙特卡洛方法模拟了三类政府风险Р分担方式和不同支持力度下的项目权益内部收益率II汛,确定了对项目投资决策影响较Р大的风险因素;运用资本资产定价CAPM方法确定轨道交通项目的基准收益率,以此Р为参照,反算政府风险分担方式和力度组合,该组合可作为投资决策的最低标准。Р关键词: 城市轨道交通PPP模式聚类分析风险分担蒙特卡洛模拟Р Abstract Р eleratetlleconstnlctionot Р Underthe of Р requir锄ents
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