高于经营现金净流入,需重点考虑投资(或转型)风险,Р也可能是将经营成本转入投资支出,从而做大净利润和经营现金净流量。总之,筹资净现金Р持续为正是需要谨慎的,因为总有借(募)不到钱的年景。Р VIII.现金流量表须与资产负债表相互印证Р IX.大而不倒的企业要求至少经营现金净流量要覆盖利息。Р 2、抵质押充足Р (1)可以接受各种流通性良好的抵押物Р 除土地房产外,上市及非上市公司股权、应收帐款、存货等。要求价值明确,流动性良Р好,抵质押物易分辨易控制易保存。Р (2)需要查实抵质押物原始取得成本Р (3)允许按市价合理估值Р (4)经营性物业的估值要考虑租金收入Р (5)上市公司股权价值可以先按市值估价,再按照合理的市盈率市净率重新估价,也Р要考虑控股权溢价(壳价) Р 3、还款来源明确Р 以上所有要求都可以是独立存在,也可以相互补充。Р Р(三)投资业务:要求有进入壁垒、有发展空间、处于成长期或稳定期(盈利规模较大,Р增长较快)、估值便宜、退出通道可以预期。这几项要求都至关重要,以下重点说说估值Р便宜。Р 1、选择估值便宜的投资Р 好投资≠好公司,好投资=便宜的投资。如何衡量是否便宜,需要在投行业务中推广使Р用质押(投资)市盈率的概念。Р (1)质押(投资)市盈率Р 纯投资业务,按照利润预测计算每年的投资市盈率; Р 融资业务及类投资业务,融资人提供额外的股权质押担保的,可将投资持有的及额外质Р押的合并计算质押市盈率。所以,在类投资业务中,会同时计算投资市盈率和质押市盈率,Р前者衡量投资成本,后者衡量风险底线。Р 计算出的质押(投资)市盈率需要和行业当前平均市盈率、历史平均市盈率、国际成熟Р市场平均市盈率比较,差额越大越便宜风险越小。Р (2)质押(投资)市盈率的计算Р 质押市盈率=我行融资额/(我行控制的所有股票数量*预测每股收益) Р 我行控制的:质押的,持有的Р 9
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