可转换债券定价模型研究

越长,可转换债券所包含的买入期权的价值就越高。这是因为在较长的权利期间内,期权的内在价值有更大增长的可能,可转换债券投资者通过行使转换权来获得的机会更多,因此转债的期权价值也就相应增加。股票价格波动率是股票收益率的标准差,它反映了股票价格的发散程度,是用来衡量股价波动的不确定性的重要变量。一般来说,股票价格波动率越大,会一定程度使可转换债券期权价值上升。这是因为较大的股票价格波动率意味着未来股价超过或者低于转股价格的可能性较大,当股价超过转股价格很大时,可转换债券投资者就可以通过行使转换权获得很高的收益,而当股价下跌时,投资者也可以不行使转换权,他们所受的损失仅是其支付的那部分期权费。所以,当期权的期限越长和股票价格波动率越大时,期权的投机性特征就越明显,因而,可转换债券的期权价值一般会随着股票波动率的薹缦绽无风险利率对买入期权价值的影响比较复杂。当整个经济中的利率水平上升时,股票价格的预期增长率也倾向于增加,这将增加买入期权的价值。但是期权投资者收到的未来现金流量的贴现值将减少,这又会降低买进期权的价值。研究证明,对于买入期权来说,利率的第一种影响起主导作用,所以一般情况下,可转换债券的期权价值是随着无风险利率的上升而增长的。勺U奶蹩可转债的价值与条款之间有着密切的关系。可转债的价值除了会受到发债公司股价历史走势及公司未来发展前景的影响外,条款也会对它产生重要影响,这里需要注意的是,不同的公司发行可转债的条款设计会有差异,因此也导致可转债的价值会有不同。①转换价格确定及转换价格修正条款转换价格的确定方法对可转债投资者较为关键,我国目前的转换价格一般都是发行时确定的一个固定的值。而境外制定转换价格的通常做法是以发行前一段时期的公司股票市价的均价为基础,上浮一定幅度作为转换价格,善奔鄹癫ǘ增加而增加。通常上浮ヒィ飧鲆渤莆R缂鄯取I厦娴奶致垡丫驳剑;患鄹或可转换债券定价模型研究