的黄光裕的控制权相争之中,协助以陈晓为代表的国美电器管理层一臂之力。?国美电器向贝恩资本发行可转换债券并非公司融资的必须选择国美电器在公告中称,所发行可转换债券获得的资金将使用在国美电器一般经营和与 2014 年可转换债券相关的渠道。这样的话,国美真的急需向贝恩发行可转债来获得资金需求吗?通过下图来看显然不是。国美电器发行可转换债券向贝恩资本融资, 致使 2009 年下半年流动资产增高,且流动负债同时增多,净营运资本也上涨了。但这并不能说明国美将获得的资金用在了日常经营之中。国美增多的净营运资本大多体现在现金及现金等价物的增多。可以看出:国美并没有将获得的资金用于日常的经营活动。如图 2所示: 图2 国美电器年报和半年报流动资产和流动负债数据?贝恩资本完成转股帮助管理层赢得控制权在2010 年9月15日,贝恩资本做出转换股份的决定。根据 2010 年9月16 日的国美股票的收盘价 2.498 港币计算,贝恩得到的股份市值多达 40.67 亿港币, 在加上上一年得到的利息收益,目前为止贝恩获得的收益率高达 130% 。转股之后,贝恩股份占国美现有股份的 9.97% 左右,得到了2010 年9月28日国美电器股东特殊会议投票权和说话权。从而顺利在“9.28 ”股东特殊会议上行使决定权。就是由于贝恩资本这接近 10% 的表决权的支持,保住了以陈晓为首的管理层在国美的地位。国美在有其他可以选择的融资渠道的同时,毅然引入了贝恩这笔昂贵的资金投资。从投资者价值的视角看,本次可转换债券的发行其实是有损原有投资者的利益的。显然国美管理层看中的不是其带来的融资价值效应,并没有将其看做是一种融资手段。因而,我们可以看出:可转换债券有时不只是一种融资手段,从某种意义上却是一种制度上的安排。这种“安排“能让贝恩得以进入国美的董事会,介入国美的公司管理决策中来。陈晓之所以要借入贝恩,看中的正是可转债
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