持股集中度对基金绩效的影响研究——基于中国开放式基金数据

元化投资的策略而集中持股于他们具有信息优势的领域。根据Kacperczyk等人的研究,持股集中度较高的基金,其绩效也相对较好。与此同时,集中投资于特定领域的基金通常也能有更好的表现,这主要是由于基金经理对特定领域更为熟悉的缘故。Brands等(2005)也支持这一点,他们通过建立混合模型,对澳大利亚的基金进行了研究。作者在其文章中指出,基金绩效与其持股集中度正相关,且基金的持股集中度越高,所持股票市值越小,其正相关关系越强烈。Baks(2006)等则指出,持股集中度较高的基金在平均意义上表现明显好于分散持股的基金。这主要是由于持股集中度较高的基金比平均持股的基金体现出了更强的选股择时能力。Yun-Ju Lai和XiaoHua Chen(2013) 也同意这一观点,他们通过构建面板模型,对台湾2001年至2012年的数据进行回归分析,指出持股集中度与基金的表现之间存在着正相关关系,且该相关关系不受基金净额大小的影响。与此同时,另一部分学者则反对这一观点。他们指出,基金经理存在着过度自信的现象,这种现象也导致了基金的持股集中度相对较高。而过度自信会使得基金经理过高的估计自身的投资能力,从而对投资收益造成负面影响。Den Steen(2002)指出,基金经理常常将盈利归功于其自身的能力,而将损失归咎于坏运气,从而导致过度自信的产生。De Bondt等(2012)则指出基金经理经常过度自信,具体表现为低估风险或高估自己战胜市场的能力,而这种行为恰恰会影响基金的绩效。Puetz和Ruenzi(2011)也同意这一观点,其在文章中指出,投资交易的完成常常是基于基金经理的过度自信,尤其是在基金经理上期获得了较大超额收益的情况下。 2.2 国内文献综述国内方面,大部分学者对持股集中度与基金绩效之间成正相关这一观点表示支持。欧阳王(2004)指出我国封闭式基金主要采取集中投资的策略并能够