实国情,以具体的房地产业为例,认真研究上市公司的股权结构与公司业绩之间的关系以期找出内在关联,进而对优化国内上市公司股权结构,改进治理方法,提高公司业绩等方面提供具有现实意义的参考。而且,房地产行业是典型的资金密集型行业,那么,从股权集中程度来看,我国房地产上市公司第一大股东持有公司多少股权比率,其他大股东是否可以对第一大股东形成制衡,高股权集中度对公司的业绩又有什么影响?本文选取有代表性的房地产行业来了解股权结构现状,以及在该结构下对经营业绩的影响,也具有一定的现实意义。 1.2文献综述与评述 1.2.1国外文献综述在国外对关于股权集中度与公司业绩关系的研究起步较早,但就目前来说,以上二者关系的研究仍然没有形成一个统一的结论,现在主流的观点有如下四种: 观点一:股权集中度与公司业绩呈正相关关系 Berle和Means(1932)指出,现代公司的股权结构分散相当严重,分散的小股东与经理人之间的利益目标不一致,然而小股东对经理人难以形成有力的监督。这样经理人在职消费等逆向选择就不可避免,股东的利益必然会遭受损害,也难以最大限度的优化此类公司的业绩。同时,二人的观点中也暗含了一种假设:公司股权的分散程度影响公司的经营业绩,即股权越分散,其业绩相应的也就越差;相反,公司股权若相对集中, 则公司业绩会得到提高。Thomsen和Pedersen(1999)研究了欧洲12个国家的四百多家大公司,并发现公司股权集中度与公司的ROE有显著的正相关关系。Edwards和 Weichenrieder(2001)以德国公司作为研究样本,对股权集中度在公司治理中的作用进行研究,结果显示对于除了公共部门和银行以外的大部分类型的大股东而言,股权集中所产生的负面效应远小于正面效应,即大股东对小股东利益的侵蚀,皆因监督效应和现金流量索取权的增加而得到补偿。另外,公司的股票价值会随着第二大股东持股比例的 2
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