等复杂的并购动因。也就是说,企业并不仅仅由于某一种原因进行兼并,实际的兼并过程是一个多因素的综合平衡过程。第13页 2.2.2.2并购的协同效应协同的概念自Ansofff(1965)首次用来解释企业多元化发展之后,迅速成为战略管理中的重要理论工具。在70年代末、80年代初,协同被引入到购并研究,作为相关性、战略匹配性的理论基础。相关性是发现提供产品与服务的近似性,以及销售的同样性,发现交迭与覆盖,这是协同空间与并购价值所在。在相关性分析框架下,协同着眼于企业的内部经营,关注的是双方是否能够共享某些流程以及是否存在技能转移的可能,对合并后新企业的经营能力、成本的改善。此时,协同分为两类:有形协同和无形协同。有形协同指的是调整双方的业务流程来共享有形资产,借助规模经济性、范围经济性以降低成本,具体包括销售协同、运营协同、投资协同以及财务协同;而无形协同主要是通过无形资产的转移来创造新增价值,包括管理和职能技能的转移,购并带来的市场力增强等。在战略匹配性框架下,并购的协同作用能改善并购企业或者合并后的新企业对市场的适应能力,通过优势互补,从而加强、改善企业的市场地位。并购中最主要的效应有两类: ①经营协同效应。所谓协同效应即2+2>4的效应:兼并后,企业的总体效益要大于两个独立企业效益的算术和。经营协同效应主要指的是,兼并给企业生产经营活动在效率方面带来的变化及效率的提高所产生的效益。企业兼并对企业效率的最明显作用.表现为规模经济效益的取得。②财务协同效应。财务协同效应主要是指兼并给企业在财务方面带来的种种效益。这种效益的取得不是由于效率的提高而引起的,而是由于税法、会计处理惯例以及证券交易等内在规定的作用而产生的一种纯金钱上的效益。主要表现在以下几个方面。 1)存量资产的优化组合效应 2)劣质资产淘汰效应 3)通过兼并实现合理避税的目的。 2.2.3并购流程(九步骤) 第14页
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