日最大回撤可以控制在 5%以内。Р表 2:卖出跨式组合日收益率统计表(不带杠杆)Р统计指标Р当月-平值Р当月-价外 1 档Р当月-价外 2 档Р次月-平值Р次月-价外 1 档Р次月-价外 2 档Р平均日收益率Р0.02%Р0.03%Р0.02%Р0.03%Р0.03%Р0.03%Р日收益率中位数Р0.08%Р0.05%Р0.00%Р0.05%Р0.04%Р0.01%Р最大日收益率Р3.49%Р3.49%Р3.12%Р3.85%Р3.17%Р3.50%Р最大日亏损Р-7.52%Р-3.96%Р-3.76%Р-7.91%Р-8.50%Р-3.86%Р日胜率Р62.91%Р64.21%Р56.35%Р60.37%Р59.00%Р59.54%Р日获利平均收益Р0.32%Р0.23%Р0.19%Р0.28%Р0.26%Р0.23%Р日亏损平均亏损Р-0.47%Р-0.34%Р-0.20%Р-0.35%Р-0.31%Р-0.25%Р日盈亏比Р0.674Р0.686Р0.905Р0.814Р0.834Р0.905Р日期望收益Р0.03%Р0.03%Р0.02%Р0.03%Р0.03%Р0.03%Р资料来源:研究Р不同杠杆下卖期权的压力测试Р单日最大回撤不代表策略净值最大回撤,有可能出现接连几天持续回撤的情况, 进一步,本文测试在不同杠杆水平下,上证 50ETF 期权卖(宽)跨组合的策略表现, 假设初始资金 100 万元。Р在现有的保证金制度下,卖出(宽)跨式组合最大杠杆不到 4 倍,结果如下面的图表所示,结论非常直观:Р在恒定的杠杆水平下,杠杆同时放大了策略的收益和风险,在最大杠杆下,样本期内最大回撤超过 30%,在 2015 年股灾、2016 年熔断、2018 年 2 月和 9、10 月份均出现了较大幅度的回撤。Р图 11:不同杠杆水平下卖宽跨策略的净值曲线(卖出次月价外 2 档合约)
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