可见一斑。但是,选择债务重组这条路的正确性是毋庸置疑的,佳兆业用成功摆脱财务困境这一结果证明了这一点。股权集中有利于财务困境企业摆脱困境一般传统研究认为,股权制衡度越高,也就是股权集中度越低,就越有利于公司绩效的提高。但是传统研究成果主要是针对财务正常的上市公司,而对于已经陷入财务困境的上市公司并不适合。主要是因为分散的大股东所享有的投资收益回报率、所承担的财务困境成本以及所承受的财务困境风险的能力的不一致使得决策效率低下,多个大股东难以达成一致决策意见。对于财务困境公司而言,需要短期内迅速脱困,决策效率的低下不利于财务困境公司摆脱困境。另外研究表明,在摆脱财务困境过程中,财务困境成本与陷入财务困境的时间长短之间是显著正相关的。所以,决策的迅速与准确,直接影响最终重组的成功与否。佳兆业这次债务重组的成功很大程度上来源于郭英成的回归,因为他是公司最大股东同时也是公司的实际控制人,能够在很多重大决策问题上面快速反应,做出决策。对比融创之前试图接盘佳兆业的失败,足以说明郭氏家族大股东身份在债务重组中的重要性。争取政府政策支持佳兆业境内债务重组的顺利对比境外债务重组的艰难,很大程度在于政府作用的发挥。一方面,政府可以通过参加债务重组会议来间接表态,增加债权人信心,进一步可以提高企业债务重组成功的概率;另一方面,政府可以直接给予陷入财务困境企业一定的优惠政策,如税收减免,财政补贴,给陷入财务困境企业一定喘息的时间。通过这些方式政府就可以帮组缓解财务困境企业的压力,给财务困境企业创造摆脱困境的机会,增加企业成功翻盘的概率。主要参考文献[1]李万福,林斌,林东杰.内部控制能有效规避财务困境吗?[J].财经研究,2012(1):125-135. [2]郑国坚,林东杰,张飞达.大股东财务困境、掏空与公司治理的有效性――来自大股东财务数据的证据[J].管理世界,2013(5):157-168.
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