盈余会稀释至2.72美元。相反,若全部使用债券,每股盈余将增至3.87美元。他们认为每年每股负担的偿债基金0.56美元并不重要。2,采用债券筹资向利福尼亚保险公司出售5千万美元的债券,利率10%,15年到期。公司每年需提250万美元的偿债基金,到期尚剩1.25千万。该种方式考虑的出发点是筹资方式的资金成本。债券筹资的资金成本为6%,该公司的边际税率为40%。但公司已有融资租赁债券,再发行债券会增加公司风险,有可能引起普通股市场价格波动。3,出售500万股优先股。面值100元,每股股利10.5元。其理由是:大陆运输公司是极少数没有长期债务的普通运输企业,而它的市盈率是该行业中最低的。四、方案比较1,债券与普通股息税前收益(EBIT)比较:(EBIT-5000*10%)(1-40%)/450=EBIT(1-40%)/750EBIT=1250万美圆预计EBIT为3400万美圆,高于此无差别点。这时,借入资本较多的资本结构最佳。所以,两者比较,应选择发现债券筹资。2,债券与优先股每股收益(EPS)比较:债券EPS:[(3400-5000*10%)(1-40%)]/450=3.87优先股EPS:[(3400-10.5*50)(1-40%)]/450=3.83同时考虑到优先股也具有如下优点:(1)优先股没有固定的到期日,不用偿还本金。(2)股利的支付既固定,同时又有一定的灵活性。(3)保持普通股对公司的控制权。(4)提高公司的借款举债能力。综上所述,得出结论,建议筹资方式选择发行优先股。出售500万股优先股,面值100元,每股股利10.5元。五、案例总结“财务管理”是一门精确的管理科学,主要依靠数字化的方法解决企业运做的实际问题。因此,财务案例的分析,必须找出案例材料的潜在提示,以精确的数字分析为基础。这样才能使得案例分析不只停留在表面,才能发现问题的本质,切实解决问题。Pageof4
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