的价值,是因为并购公司并不清楚目标公司作为独立实体的价值。并购价值指的是并购公司在特定环境下要求的价值,它包括了战略并购者期望由并购创造的协同效应及其他价值。目标公司和并购公司在公平价值和并购价值之间,通过博弈达成并购价格。所以企业并购就是一种博弈,关键是双方怎么分配并购价值与公平价值的差额,即协同效应。可见对协同效应的合理分配是有其研究意义的。基于协同效应的计量与分配在理论上缺乏成熟的、具有指导意义的方法体系,在实践中又缺乏操作性。企业领导人在制定交易价格时,往往以目标企业净资产值为基础,由双方达成一个上浮比率,价格的形成完全脱离企业价值和可能产生的协同效应。因此,并且鉴于协同效应在并购实践中的重要性,本文通过引入夏普列模型,对协同效应在细分计量的基础上进行合理分配,使得对目标企业价值的判断更准确,这对企业并购的实践有重要的现实意义。论文主要内容本文先从协同效应的含义界定及对影响价值创造的重要性入手,阐述了协同效应的相关理论及创造价值的机理,进而把协同效应进行系统分类,这样使分配的工作更加细致。在具体的分配方法中首先介绍传统的分配方法并指出其过于主观性的不足,然后推出本文所使用的夏普列模型。阐述此模型的适应性、模型的前提假设,介绍模型的相关要素及模型的应用过程。然后结合具体案例对模型的使用加以说明。最后本文针对模型在现实运用中的问题提出自己的一点建议,以便更好的对协同效应进行计量与分配,使得并购中目标公司的定价更准确。论文创新点1.定性与定量分析相结合的方法。对协同效应的识别、分类、作用机理等进行定性分析,对企业并购后的协同效应导致的股东财富的增加进行了建模的定量分析。2.案例分析法。论文中穿插了实际案例,运用所设计的方法、模型对具体的公司并购案件进行剖析、验证。创新点是摒弃传统的协同效应分配方法,并用经济数学博弈论中的夏普列模型构建自己的分配方法,力图使分配更具合理性。
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