理最大化的目标- 这可能不能排除- 如果经理人的奖励包括一个看涨期权的很大一部分,管理者可以决定增加杠杆(和支付的现金过量,如果有的话)杠杆波动的股票期权的价值,因此增加。杠杆的增加可能有积极的影响对股东财富(如股权和管理之间的代理成本可能更低),但财政奖励标准值“可以(但不必)是领先的。第三,股东,本身就可能有其他比股东创造财富的目标。第四,管理者依靠一定的(不同的)拇指或不损害股东价值的启发式规则,但不能由either27新古典模型解释。第五,新古典模型是不完整或不正确测试(见如Shyum破甲和迈尔斯,1999年)。Р无论哪种方式,我们不期望比在新古典主义的财产权利的观点成立的其他变量或应明确包括在融资决策框架。为了确定哪些变量应该包括我们可能需要的其他意见或比单独的新古典主义理论的坚定。津加莱斯(2000)认为“...公司财务理论,实证研究,实际意义和政策建议,都深深植根于一个坚定的基础理论。”(同上,第1623号)。尝试新的理论的例子是“公司的利益相关者理论“(见如唐纳森和普雷斯顿,1995年),”开明的利益相关者理论“作为响应(见詹森,2001),”组织理论“(见迈尔斯,1993年,2000年,2001年)和利益相关者的权益模型。Р我们引入一个组织的资产负债表,这是基于对迈尔斯(1993)组织理论。其目的是提供一个框架,以加强有关标准,可以为企业不同利益相关者有关的讨论。在迈尔斯的组织理论的员工(包括经理)作为利益相关者,我们作为供应商,客户和社会各界以及其他利益相关者整合。Р税前价值是公司的最大价值,包括目前所有利益相关者的剩余价值的最大价值。目前的利益相关者的剩余价值(ES加OTS)的是对未来的福利费用的现值,人浮于事以上的投入(包括高于市场的工资)的市场价格,高于市场服务提供给客户和社会etc.28根据税前价值的企业理论,可以分布在不同的利益相关者遵循一定的
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