中金所是有套利和套保的两种方式。”上述人士说。 Р 同时,天马资产管理公司首席数量分析师朱繁林对《投资者报》表示,天马资产采用市场中性策略的完全对冲模拟数据显示,预计年化收益可达到10%~15%。 Р 而目前能获得年化10%~15%的基金基本上很少,原因是去年市场大部分股票都比指数跌得多。 Р “结果跟市场的整体内部结构有相关性。比如2009年和今年,表现比较好。今年沪深300涨了不到10%,但上涨20%和30%以上的股票非常多,比指数好的可能性就较大。像国泰君安第一期去年3月份发的产品,赚了一点,后面发的那几期,大多数股票跌得很厉害,去年不赚钱也是很正常的。”朱繁林说。 Р 2011年指数跌幅较大,估值也很低,今后三到五年不会出现比去年跌幅还大的行情。所以天马资产判断,以后做中性策略对冲,肯定会比去年好。 РР 但朱繁林也表示,完全对冲产品跟同类对冲基金不好直接比,因为本身风险特征不一样,适合投资者也不一样。天马会先发一只产品,看业绩表现再决定是否发其他产品。 Р 展恒理财研究总监陈林也对《投资者报》表示,“目前推出的对冲基金,收益突出的并不多。虽然风险低,但超额收益不如意。从对冲来讲,量化对冲的过程需要大量的数据、理念、模型的贯彻。” Р 朱繁林也认为:“想获得比较稳定的超额收益,要控制风险,最好是用模型去做,用研究员去看。国内很多私募做模型的经验还不充分,大基金大券商更有优势。”现在很多模型都是自主开发的,有好的选股能力,市场中性对冲后才有好的表现。 Р 如凯石投资,2011年开始用自有资金参与股指期货,但是收益并不很乐观,仅在3%~4%。 Р 而从中国香港市场的经验来看,无论是采用宏观对冲还是行业中性策略,股指期货在规避风险的同时,很大程度上也把收益对冲掉了,所以更适合追求稳定回报的投资者。 Р Р Р Р РР Р Р22255067
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