期现套利的难题变成了如何获得现货指数。股指期货的标的物是沪深300指数，要拥有300只股票以形成相应的现货标的是不现实的。在标的指数拥有相应ETF产品的情况下，使用ETF代替现货指数将较为便利，但从目前市场运行情况看，沪深300指数的ETF产品短期内难以推出，也就缺乏现货替代产品。虽然市场上已有以沪深300指数作为标的物的LOF产品，但LOF产品提供的流动性不足，且LOF产品受到产品设计环境的束缚，作为现货指数替代物产生的跟踪偏差过大，会严重影响套利效果。从以上的分析可知，如何获得现货组合将成为期现套利的关键问题。特别是在市场逐渐成熟、期现套利利润摊薄后，现货拟合技术将有可能成为区分各机构套利利润的重要因素之一。 Р 除了资金规模及现货拟合成本方面的问题外，程序化软件的支持将是另一个需要克服的难关。股指期货合约对应的是虚拟资产，不仅对进行期现套利的投资者资格上没有约束，而且股票市场及期货市场上提供了很高的流动性，也就导致股指期货市场上的套利机会出现的时间非常短暂。依靠人工侦测、捕捉套利机会是不现实的，一般需要依靠程序化交易软件的协助。对于机构，不论是购买专业化的程序化交易软件，还是独立开发个性化的套利交易程序，都需要花费大量人力、物力。 Р 股指期货的推出将为投资者提供更为广阔的投资手段。与股指期货相关的各类策略都具有不同的特点，适用于不同的市场条件、不同的投资群体，也为投资者提供了实现不同风险-投资收益水平所需的工具。本文所提及的期现套利交易只是利用股指期货构筑的多种交易策略中的一类。相对于投机交易，套利交易有风险偏低、收益稳定的特征，因此套利交易更适合稳健型的投资主体参与。此外，套利利润将随着市场的成熟而逐步被少数机构独享，因此降低套利交易成本、提高研究能力、配备高水准团队解决套利中的各类技术性问题，将成为实现套利策略的关键因素。 РРР РРР上传：研发部 陆辉
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