.9%。180ETF由于交易相对不活跃,日内高频分时价格数据呈现明显锯齿状,策略的执行效果也相对较差;2)我们实证过程中发现,策略从09年到11年每年取得的收益呈现逐年递减的趋势,今年年初第一周的表现也不尽如人意,整体处于回撤过程中。但随着之后市场的反弹,策略的净值增长也表现十分强劲。策略是否进入我们专题报告中提及的“alpha衰退”,有待进一步的跟踪观察;3)周报中的收益率数据是在扣除交易佣金和融资融券费用后计算得到,不同投资者拿到的佣金费率不尽相同。根据我们的测算,当交易佣金达到8个bp时,由于策略的高频交易特性,累积支付的交易费用将会使策略出现持续大额亏损;ETF高频交易策略跟踪周报(2012.01.16--2012.01.20)证券研究报告2012-01-30吴先兴SAC执业证书编号:S0850511010032电话:021-23219449Email:wuxx@策略原理:我们认为信息的传递效率、市场参与者的从众心理和机构投资者的大额交易都会导致市场短期的无效;通过对市场历史价格的分析,投资者有可能对未来价格走势做出一定准确度的预测,获取超额收益。传统的价格预测方法往往都只会用到离散的价格时点数据,而事实上价格的形态,也就是价格变化的过程包含更多的市场信息,我们的模型采用多项式拟合的方法充分提取了价格的形态特征,并利用其来判断未来一段时间的价格变化。该策略运用到ETF市场效果十分不错,在充分考虑交易成本、融资融券费用后,策略在上证50、上证180和深证100三只ETF上均取得了年化70%以上的收益(测试时间段2009.01.04-2011.11.30),最大回撤也基本都控制在10%以内。策略的胜率并不高,都在50%左右,但它往往能抓住大趋势的价格变动,平均每笔盈利显著高于平均每笔亏损,因而最终累积收益非常可观。(详见专题报告《基于价格形态分析的ETF日内交易策略》)
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